智通财经APP获悉，尽管东说念主们齐在激情好意思联储可能在2024年及以后取舍的利率举措，与之比拟，另一个策略鸿沟诚然乏味，却通常要紧。这一策略鸿沟是好意思联储对其金钱欠债表的抓续缩减，称为量化紧缩。

尽管好意思联储一方面通过镌汰利率削弱策略，另一方面又通过缩减金钱欠债表紧缩策略，这看似存在矛盾，但当今好意思联储的金钱欠债表莫得带来紧要新闻，这对市集来说便是好音信。

好意思联储的金钱欠债表对其货币策略的现实至关要紧。银行在好意思联储抓有储备，并因此赢得无风险收益，这格外于为总计金融系统的利率设定了一个底线。好意思联储通过此机制请示联邦基金利率——这是其主要的基准利率，9月份将其方向区间下调至4.75%至5%。此外，银行和其他金融机构不错通过“回购条约”(repo)往返，将其抓有的好意思国国债借给好意思联储，以交流现款开心流动性需求。

在金融危急或压力时间，好意思联储不错运用其金钱欠债表赶快向经济注入现款，保抓信贷流动。在新冠疫情时间，好意思联储取舍了大鸿沟步履，其金钱欠债表从2020年头的约4.2万亿好意思元扩张至2022年峰值的近9万亿好意思元，那时好意思联储购买了精深好意思国国债和典质贷款撑抓证券。

自2022年3月以来，好意思联储一直在缩减其金钱欠债表，铁心上周，其鸿沟降至7万亿好意思元。好意思联储官员在6月份放缓了这一程度。好意思联储当今允许每月最多250亿好意思元的好意思国国债和350亿好意思元的典质贷款撑抓证券到期，而不将其收益再投资。

通过让这些证券当然到期而不进行再投资，好意思联储安静减少银行储备，这意味着银行可用于放贷的现款减少，从而可能对债券收益率产生上行压力。

这似乎与好意思联储的降息举措相矛盾。旧金山联储主席戴利将这一矛盾证实为时分问题。她在纽约大学的一次行径上暴露：“利率报复就像一艘快艇，而金钱欠债表就像一艘油轮。”她补充说念：“问题是，你是否怡悦让主要策略用具恭候油轮转弯?”

关于但愿将利率报复阵势为“肤浅化”的好意思联储官员来说，缩减金钱欠债表至危急前水平也适合这一逻辑。好意思联储理事沃勒以为，与在金融危急中快速扩张金钱欠债表比拟，一个事前明确、安静而稳步的缩减进程不太可能对经济产生太大影响。

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沃勒在斯坦福大学暴露，他并不顾忌2019年9月的近似事件——那时在一次量化紧缩的进程中，回购市集一度冻结，好意思联储被动增多储备。他将好意思联储的金钱欠债表四肢比作消防员：“当你际遇倒霉的经济效果时，你会像泼水熄灭一样取舍步履;火灭了之后，水就不错排走。而当水排交运，火并不会重新燃起。这便是策略步履的非对称性。”

当今，字据纽约联储推出的新主义——储备需求弹性(Reserve Demand Elasticity)，储备仍然“填塞”。该用具显现，储备的变化春联邦基金利率的影响一丁点儿，意味着好意思联储不错在不发生未必经济或金融冲击的情况下，惬意地将QT延续至2025年。

策略制定者但愿络续缩减金钱欠债表，直到储备水平下跌至“充裕”——这是一个依本体情况判断的现款水平。诚然这一方向可能还需要一段时分才能竣事，但好意思联储官员对此并不顾忌，以为不错在不引提问题的情况下达成这一方向。

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